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冰冻三尺非一日之寒。海王生物此前已经历了三年的增收不增利，而且2016年开启疯狂收购模式以后，负债不断抬升，现金流紧张。7月31日，海王生物在江汉医院改制案中遭到该院院长雷正秀发文炮轰，其不仅质疑遴选会存在暗箱操作，还直言海王生物是“造假企业”。随后，公司和医院方面说法存在巨大出入，事件一再发酵，十余天过去依然扑朔迷离。

令投资者匪夷所思的是，国泰君安竟在2018年9月初给予了慕容控股“买入”评级，目标价2.4港元，而当时慕容控股的股价仅1.3港元左右，这相当于国泰君安认为慕容控股将有翻倍行情。国泰君安研报称：1）产品受到美国市场的广泛接受。公司与美国领先零售商如好市多和山姆会员店建立了牢固的合作关系以销售公司原品牌产品。

2018年，中央一号文件连续第三年明确提出稳步扩大“保险+期货”试点，进一步提出探索“订单农业+保险+期货（权）”试点，在“乡村振兴战略”的大背景下为期货市场服务“三农”指明了方向。银河期货以大商所“农民收入保障计划”试点为抓手，积极探索运用期货市场等现代金融手段保护农民利益、促进农业生产的有效途径，通过整合各金融机构的资源和专业优势，为迫切需要种植收益保障和综合金融服务的新型农业经营主体提供了较为全面风险管理工具。在大商所的支持引领下，银河期货将继续践行期货市场服务实体经济、服务国家战略的初心，不断探索服务“三农”新模式，为农业现代化发展保“价”护航。

3.1回收率测算案例之一：10英利MTN13.2回收率测算案例之二：12中富MTN13.3回收率测算过程中可能的几种误差一、国际评级机构如何构建回收率评级体系？1.1 海外回收率评级体系概览债券的回收率评级，是指某一时点上债券的可回收价值的测算和评级。目前，国内现有的评级体系一般是给出发行人的主体评级，再在主体评级的基础上，根据债券的担保情况进行一定的调整得到债项评级，而专门针对债券的可回收价值评估较少。

2.2 国内的企业价值评估以收益法和资产基础法为主国内进入破产清算的案例较少，大多数债务人违约后仍然适用于持续经营情形。国内债券违约后，大部分债权人会选择债务重组、违约求偿诉讼、破产重整等方式处置，至今还未出现进入破产清算的案例。同时，从已有案例来看，债务重组的回收率也明显高于违约求偿诉讼和破产重整。

标普的评级过程与惠誉类似，标普仅对主体评级BB+及以下的企业所发行的债券进行回收率评级，并通过回收率评级得到债项评级，主要步骤如下：1、首先将最终测算调整后的回收率映射到对应的回收率评级表中得到回收率评级，标普的回收率评级共分为7个等级，其中具有超额抵押品并满足一些特定条件（如具有第一优先权）的普通债务工具和资产抵押债务的回收率评级设定为“1+”级。根据不同司法管辖区对债权人的友好程度和法律执行有效程度，标普在回收率评级中区分A类和B类司法管辖区，其中A类司法管辖区包括英国、中国香港、新加坡、加拿大、美国等，B类司法管辖区包括墨西哥、法国、意大利等国家。2、根据回收率评级的结果，对发行人的主体评级进行相应的调整，得到债项评级。