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有效市场理论（EMH）对我们行业造成了很多破坏，但在例举这些破坏之前，我先解释一下为什么EMH会存在。学院派的理论有极强的路径依赖，一旦一种理论被采纳，几乎不可能否定它。如同Max Planck所说，科学普及的代价是持有旧观念的一代人死去。我能找到的最早的EMH的某种形式诞生于中世纪。圣阿奎那曾经和其他僧侣争论谷物的合理价格，圣阿奎那认为市场价格就是合理价格。

为了降低怀疑论者们这种预测成为现实的可能性，阿富汗和国际社会需要采取一些必要的举措。其中一个措施是依靠对塔利班有重要影响力的国家——以美国为首，巴基斯坦和沙特阿拉伯等国——而进行的全面外交施压。这会以某种方式让塔利班相信，与喀布尔的对话是正确之举。为了让这一努力获得成功，对话者需要考虑给予叛乱分子慷慨的利诱和让步。

12珠中富MTN1在违约的两个月后100%兑付了违约本息。2017年4月18日，公司发布公告兑付全部利息3894万元；2017年5月2日，珠海中富兑付部分违约本金，合计3.8亿元；2017年6月1日，公司公告称兑付全部剩余违约本金，合计2.1亿元。至此，12珠中富MTN1的违约本息已经全部完成兑付。

面对价值和动量等能够产生超额收益的因子时，EMH信众们的说法是在有效市场中只有风险因子才能产生收益，所以价值和动量等一定也是风险因子。而行为金融学家的观点，正是机构投资者的羊群行为导致了上述因子可以获取超额收益。我曾经专门撰文指出，无论从任何方面衡量，价值因子的风险都比成长因子低。EMH把风险定义为回报率的标准差，而如图1.4所示，价值股票的回报率高于成长股票，但是风险（波动率）却低于成长股票，这在EMH的世界里是不可能存在的。

国际三大评级机构（穆迪、标普、惠誉）都建立了针对投机级债券和部分投资级债券的回收率评级体系，其评级原理主要是从企业价值评估、负债结构的角度展开。国际评级机构的回收率评级体系主要研究在债券违约的情况下，企业以各种形式可收回多少价值，以及回收价值对各等级债权人的保护程度。从评级范围上来看，标普和惠誉的回收率评级范围仅针对投机级的债券，而穆迪还对部分投资级的债券开展回收率评级。

责任编辑：李双双中国铁路总公司就高铁提速进行可行性研究据彭博社消息，中国铁路总公司科技和信息化部副主任齐延辉周一在高铁上举行的发布会上表示，公司正就进一步提速在技术方面和经济方面进行可行性研究。齐延辉表示，很难说下次提速是什么时候，但非常肯定的是有这个计划。