这表明我们又重新返回了对非保险业务表现的倚重。我们在这个小果林里的两个高耸的红杉是BNSF和伯克希尔哈撒韦能源公司(Berkshire Hathaway Energy,拥有90.9%的股票)。两者相加,他们去年的税前收入为93亿美元,比2017年增长了6%。您可以在K-5至K-10页和K-40至K-45页上阅读更多关于这些业务的信息。
控制风险与开拓融资渠道两手抓,中南建设正通过这样的方式不断巩固着企业发展“防火墙”,因此赢得了众多资本战略合作伙伴的高度认可。土储合理布局优 未来发展可预期随着新型城镇化的深入推进,粤港澳大湾区规划建设迈出实质性步伐,长三角区域一体化发展上升为国家战略。在这一大背景之下,房企在土储布局方面是否具备前瞻性及合理性会在很大程度上决定其未来是否拥有发展潜力。
正如我以前经常做的那样,我要强调的是,这一令人高兴的结果远非是一件铁板钉钉的事情:在评估保险风险方面的错误可能是巨大的,可能需要多年才能浮出水面。(就像石棉案一样)一场巨大的灾难将使卡特里娜飓风和迈克尔飓风相形见绌——也许是明天,也许是几十年后。“大事件”可能来自飓风或地震等传统源头,也可能是完全出乎意料的事件,比如网络攻击造成的灾难性后果超出了保险公司目前的预期。当这样一场特大灾难发生时,我们将分担损失,而我们承担的部分将是巨大的——非常巨大。然而,与许多其它保险公司不同,我们将寻求在第二天就增加业务。
在未来的财务业绩表中,我们将关注伯克希尔的市场价格。市场可能非常反复无常:只需看看第2页列出的54年历史业绩便知。然而,随着时间推移,伯克希尔的股价将提供最佳的业绩衡量标准。在继续讲之前,我要告诉你们一些真正的好消息——这些都没有反映在我们的财务报表中。它涉及我们在2018年初进行的管理层改革,当时Ajit Jain受命负责所有保险业务,而Greg Abel则获得统管所有其他业务的授权。这些分权早就应该进行了。伯克希尔现在的管理,比我独自监督运营时要好得多。Ajit和Greg拥有罕见的天赋,他们的血管中流淌的是伯克希尔的血液。
如果我们的保费超过我们的总开支和最终的损失,我们的保险业务登记的承保利润,将增加浮存资金所产生的投资收益。当赚到这样的利润时,我们享受了免费资金的使用,而且更好的是,因为持有这些资金还能获得回报。不幸的是,所有保险公司都希望实现这一令人高兴的结果,这造成了激烈的竞争,甚至有时导致整个P/C行业出现重大承保亏损。实际上,这一亏损正是该行业持有浮存资金所付出的代价。这种竞争态势几乎注定了保险行业 -- 尽管其所有公司都享有浮存收入 -- 与其他美国行业相比,其有形净资产低于正常回报率的记录将继续下去。
第三,目前处于底部可能出现边际变化的,如券商、汽车、房地产等也同样值得关注。问:今年以来,消费类股票表现相当亮眼,现在投资者还能上车吗?邓宇翔:中国人口是美国人口的4倍,2018年中国社会消费品零售总额约为美国的90%,未来中国GDP增速运行在合理区间,人均可支配收入随之增长,消费市场仍有巨大空间。